Marzo mese dei rating: quali sono gli impatti in portafoglio?

Nel mese di marzo 2026 due delle principali agenzie di rating, Fitch e Moody’s, esprimeranno il loro giudizio relativamente allo Stato italiano. Nello specifico in data 13 marzo è prevista la valutazione di Fitch, mentre il 27 marzo sarà il turno di Moody’s.

Nel corso del 2025 le valutazioni sull’Italia sono migliorate da parte di tutte e tre le principali agenzie di rating: Standard & Poor’s lo scorso aprile ha portato il rating da BBB a BBB+, Fitch a settembre a sua volta da BBB a BBB+ e Moody’s a novembre da Baa3 a Baa2.

Ma cos’è esattamente il rating e quale impatto ha sui portafogli?

Rating: cos’è e chi lo assegna

Il rating è un giudizio circa la solvibilità di un emittente. In parole semplici: è un giudizio che viene attribuito a un’entità che si finanzia mediante emissione di bond, in questo caso specifico titoli di Stato, relativamente alla sua capacità di far fronte ai propri impegni finanziari.

Le agenzie di rating come Standard & Poor’s (S&P), Fitch e Moody’s assegnano all’Italia un giudizio, espresso in lettere. Questo giudizio corrisponde a un punteggio elevato se le agenzie, sulla base di analisi di natura qualitativa e quantitativa, ritengono il Paese affidabile dal punto di vista creditizio. In caso contrario, se le agenzie ritengono elevato il rischio che l’emittente non riesca a ripagare i debiti nei tempi prestabiliti, il rating è un punteggio basso.

Le agenzie di rating rivedono il giudizio assegnato periodicamente e le valutazioni sono diverse a seconda dell’agenzia. Per S&P e Fitch i rating vanno da AAA a D, per Moody’s da Aaa a C, dove il punteggio più alto rappresenta un’ottima salute finanziaria mentre il più basso il default.

Aggiornamento rating: cosa succede ai rendimenti

I rating e le loro potenziali revisioni hanno degli impatti sul portafoglio degli investitori che detengono titoli di Stato. Il rating, infatti, ha una forte correlazione con rischio e rendimento. Se il rating di un Paese è basso, significa che gli investitori non saranno disposti ad assumersi il rischio se non a fronte di un rendimento elevato. Al contrario, uno Stato che ha un rating elevato non ha bisogno di aumentare il rendimento sui suoi titoli per renderli appetibili, perché sono già considerati poco rischiosi.

Questo implica che gli aggiornamenti di rating da parte delle diverse agenzie hanno un’implicazione considerevole. Quando un’agenzia di rating migliora il suo giudizio, infatti, gli emittenti dei titoli di Stato possono permettersi di offrire un rendimento più basso sui loro titoli e viceversa.

In linea teorica, se il rating di uno Stato migliora il rendimento dei suoi titoli diminuisce. Questa è la correlazione negativa che lega le due variabili. Ovviamente, però, ci sono altre circostanze che impattano sull’andamento dei rendimenti dei titoli di Stato.

Le implicazioni sui portafogli degli investitori

Quindi, se un investitore detiene un titolo dell’Italia e Fitch migliora il rating, cosa succede al suo portafoglio?

Se un investitore ha in portafoglio un titolo dell’Italia, per esempio un Btp decennale e Fitch migliora il rating, non c’è un impatto diretto sulle cedole perché queste sono fisse. Tuttavia, se l’investitore volesse rivenderlo sul mercato, a fronte di un titolo meno rischioso potrebbe vendere lo strumento a un prezzo più alto. Quindi, il prezzo del titolo in portafoglio aumenta: in pratica un potenziale guadagno e una notizia positiva per il portafoglio. I potenziali acquirenti quindi si ritroverebbero a dover pagare un prezzo maggiore per acquistare il titolo.

Invece, per quanto riguarda i tassi delle emissioni di Btp successive alla revisione del rating, questi tenderanno a diminuire, proprio perché lo Stato potrà emettere i suoi titoli a un tasso inferiore a fronte di una valutazione migliore.

In ogni caso, prima di prendere decisioni in base alle variazioni di rating, è comunque opportuno confrontarsi con il proprio consulente finanziario, per valutare l’impatto sul portafoglio nel suo complesso e sugli obiettivi di investimento.